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        1. 【九鼎說】教育大時代:學海無涯,投資有道

          2016-03-10

          【九鼎說】 聚焦行業投資,見證市場發展。九鼎投資攜資本之力,與中國企業共同分享成長路上的感悟和經驗。

          【分享人】 九鼎投資教育投資部:擁有豐富的行業投資經驗,深諳境內外市場模式變革,系統把握行業投資機會。關注幼兒園、國際學校、民辦高等教育等細分領域,通過少數股權、控股收購等多樣化模式進行投資。 

          如今,創新不再依賴于人口規模,更取決于人口質量。因為人口數量不會帶來紅利,而人口質量則意味著下一個時期中國最核心的競爭力。

          從家庭到學校、從政府到社會,發展更高質量、更加公平的教育,提升高校教學水平和創新能力,支持和規范教育行業發展,已經成為了社會各領域關注的重點。

          作為投資機構,關注其中的優質企業,是消費升級時代不可錯過的重點。

          政策利好頻出,市場需求激增

          政策層面
          已經過去的2015年教育行業政策利好頻出。

          1月,國務院常務會議通過《教育法》、《高等教育法》、《民辦教育促進法》的修正案草案,允許成立營利性民辦學校;將“互聯網+”概念上升為國家戰略,讓在線教育的市場潛力更為巨大。

          10月,教育部發布《高等職業教育創新發展行動計劃(2015-2018年)》;同月,十八屆五中全會決定全面實施二胎政策。

          12月,全國人大常委會通過新版《中華人民共和國教育法》和《中華人民共和國高等教育法》,將“任何組織和個人不得以營利為目的舉辦學校及其他教育機構”的規定,修改為“以財政性經費、捐贈資產舉辦或者參與舉辦的學校及其他教育機構不得設立為營利性組織”,刪除了設立高等學校“不得以營利為目的”的內容。

          由此,政策從供給端為教育機構的全面發展打開了窗口,將吸引大量社會資本參與教育投資和辦學,推進教育產業化的進程。為滿足不斷激增的教育需求提供了保障,也為當前的教育產業注入了一劑強心劑。

          市場層面

          教育行業抗周期性強、屬于剛性需求,受宏觀經濟的影響顯著低于一般行業,被稱為是投資界的“常青藤”行業。

          目前,我國 0-6 歲學前教育市場整體規模約為3000 億元;中小學在校生總量高達1.91億人,是世界上擁有最龐大中小學生人群的國家,幼教和K12領域市場需求巨大。與此同時,公開數據顯示,在職業教育領域,2020年的總市場規模預計達到約6900億元;在高等教育領域,隨著近年來普及度不斷提升,2015年該細分市場的已實現規模超過700億元。

          整體來看,受政策及剛性需求的推動,2015 年國內教育市場總規模已達 6.8 萬億。此外,國家教育經費的增速在過去20年內也始終保持在15%以上,教育支出在全國城鎮居民消費中的占比也在逐年提高,教育已經成為全國第二大居民消費支出。其中,在二胎政策的推動下,預計幼教市場還將保持15%以上的增速;在教育錄取率不斷提高、職業需求升級的驅動下,職業教育等細分領域也將迎來巨大的發展空間。

          新一輪證券化浪潮

          一系列政策改革利好,加上不斷涌現的優質標的,正在引爆教育行業數萬億的市場空間。

          一級市場

          根據TalkingData的數據統計,2015年前10個月投融資共149個項目,融資82.09億元人民幣,融資金額同比提升56.2%。

          專項產業基金興起:由于教育行業的特殊性,很多小而美且十分有前景的項目,在早期可能不是主流投資重點。專業教育產業基金,不僅為教育創業者投資第一筆資金,還能對接豐富的行業人脈資源并助其發展壯大。這些優質的項目,未來將成為教育行業并購整合的重要組成部分。

          在線模式備受青睞:縱觀2015年獲得投資的項目,B2C 網校由于有穩定的現金流,近來成為財務投資人青睞的重點。尤其是一些既能夠發揮傳統線下教育現金流優勢,又能夠利用線上渠道邊際成本較低優勢的在線模式項目成為資本新寵。

          并購投資大行其道:目前,各細分領域中,商業模式清晰的培訓機構現金流大多較穩定,但細分市場的規模不足以支持其實現證券化。但對于有意進軍教育領域的上市公司而言,這類優質項目則是備受青睞的并購標的。

          二級市場

          回望中國教育企業證券化歷程,第一個高峰出現在2006年到2008年,期間共有6家企業上市,集中在留學考試和職業資格考試相關的細分市場。第二個高峰在2010年出現,共有4家企業上市,集中在課外輔導和英語培訓相關的細分市場。如今,上市教育企業已從屈指可數發展到近30家的規模,領域涵蓋早教、幼教、K12、職業教育、留學服務、素質教育等多個細分領域。

          目前,A股上市公司紛紛各顯神通布局教育行業,或者依托原有主業進行拓展,或者依托股東背景優勢強勢進入,或者從原有主業抽離堅定轉型,或者拓展第二主業兩翼齊飛,或者從中概股私有化回歸。

          未來,隨著注冊制的加速推出、戰略新興板的設立、新三板的不斷壯大、并購重組工具的不斷優化,將幫助教育細分領域中的佼佼者,借助資本的支持成為行業標桿企業并發展壯大,教育領域的資本市場將迎來新一輪資產證券化大浪潮。

          領跑四大投資重點

          受到政策和市場的雙重催化,在教育行業的眾多細分領域中,幼教、K12、職業教育以及民辦教育將是接下來的主要投資重點。但在具體投資過程中,由于各細分領域不同消費者的消費偏好和學習模式全然不同,因此各領域將呈現全然不同的投資特點。

          幼教行業:伴隨二胎政策的頒布,該行業將繼續保持快速發展的態勢。目前一線城市已有穩定的區域龍頭,處于洗牌階段,早教機構逐漸規范化。但在二三四線城市,早教機構數量相對較少,目前仍屬于“跑馬圈地”階段。

          課外輔導行業(K12):伴隨國家高考教育改革,過去大熱的奧數班等將不再受到消費者的追捧,興趣愛好及主科課程將成為主要的利潤增長點。同時,在線教育模式將成為各培訓機構新的發力方向,課外輔導行業的市場規模會獲得進一步的成長。

          職業教育行業:在線教育模式越來越受到消費者認可,其中學歷認證類培訓是主流。隨著近年來國家發布各項利好政策,職業教育的優勢將進一步得到發掘。

          高等教育行業:民辦高等教育領域目前已經進入大規模整合洗牌階段。其中,民辦本科教育等細分領域仍有非常高的成長性。由于整體政策趨向利好,未來涌現出的全國性民辦高等教育集團有望快速實現上市,迅速提高市場集中度,并獲得較快的業務承載。

          2016年,教育行業將持續處于需求穩定增長、行業集中程度不斷提高、大規模證券化逐步啟動的階段。

           

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