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        1. 九鼎投資:民營第一 PE成本最低

          2012-05-10

          最近兩年A股市場表現不盡人意,投資者也多是虧損累累?不過PE(私募股權投資)公司卻是賺得盤滿缽滿,是什么原因促使他們在市場表現不佳的時候,還能獲得較高的利潤呢?本季特推出十大暴富PE公司系列報道,看看這些公司的暴富是如何"煉成"的,今天我們為大家呈現的是在2011年中國私募股權投資機構30強排名第一的九鼎投資。   
          九鼎投資迎來收獲期   
          日前,一家創業板上市公司發布限售股解禁公告引起了大家對私募股權投資機構九鼎投資的關注。吉峰農機(300022)發布了限售股解禁公告稱,公司1664萬股限售股將自2012年5月9日開始上市流通,占公司目前股份總數的4.66%。   
          根據公司的公告,本次解除限售股東是在2011年中國私募股權投資機構30強排名第一的昆吾九鼎投資管理有限公司(簡稱"九鼎投資")。據了解,隨著時間的推移,目前九鼎系在多家上市公司中的限售股將迎來解禁潮,九鼎投資也因此迎來收獲期。   
          有關資料顯示,在第一批創業板28家公司中,九鼎投資參股了其中的吉峰農機和金亞科技(300028)兩個項目。2011年則更是迎來高峰, 海南瑞澤(002596)、佰利聯(002601)、朗姿股份(002612)、桑樂金(300247)、爾康制藥(300267)等一系列參股公司陸續 上市。   
          據不完全統計,在此次吉峰農機限售股解禁后,九鼎系旗下仍有廈門龍泰九鼎股權投資合伙持有250萬股、嘉興嘉昊九鼎投資中心持有450萬股的海 南瑞澤,上海昆吾九鼎投資發展中心持有582萬股的佰利聯,蘇州周原九鼎投資中心持有576.93萬股的朗姿股份,北京昆吾九鼎醫藥投資中心持有 400.5萬股的爾康制藥等將相繼解禁。   
          相關統計資料顯示,在九鼎投資成立至今短短5年的時間里,公司旗下的股權投資基金已成功投資了上百個項目,管理資產規模過200多億元。在所投項目中,除上述提到的吉峰農機等已成功上市的公司外,目前九鼎投資還有20多家參投的公司正在排隊IPO。九鼎投資開始迎來"收獲期"。
          投資回報率可觀   
          投資回報率是衡量PE機構投資未上市公司能夠獲利的倍數,在PE所持上市公司股份尚未賣出時,常用退出賬面回報率這個指標來代表。PE機構在2009年IPO重啟之前所投資的未上市公司,一上市就能取得幾倍甚數十倍的投資回報率,投資回報率非常高。   
          九鼎投資投資吉峰農機的就是最好的例子。2009年10月,第一批創業板公司打包上市,吉峰農機股價當日上漲300%以上,成為創業板PE投資 回報最高項目。相關資料顯示,上市前,九鼎投資先后以4.3元/股和4元/股的價格取得吉峰農機320萬和160萬股原始股,后經過轉股,九鼎所持股本擴充至624萬,成本相當于每股約3.2元,而吉峰農機昨日收盤價為33.12元/股(后復權)。   
          憑借良好的投資回報率,2011年,九鼎投資還一舉拿下中國股權投資第三方研究機構清科研究中心評選的2011年中國私募股權投資機構綜合排名第一和2011年中國最佳私募股權投資機構兩個大獎。   
          數據顯示,九鼎投資在金杯電工(002533)的賬面回報倍數為10.24、佰利聯賬面回報倍數為9.82、輝豐股份(002496)的賬面回報倍數為在7.8多。   
          據投中集團的數據,2012年一季度,共有50家風投機構通過31家企業的上市實現62筆IPO退出,總計獲得賬面退出回報62.3億元,平均賬面回報率為3.72倍。   
          九鼎投資成本最低   
          日前,中國證監會再次發布"首次公開發行股票申報企業基本信息情況表",資料顯示,截至5月3日,共有653家企業正在排隊上市,其中已經通過發審委審核以及處于預披露階段(或在未來1-2月內將上會)的企業達到181家,根據ChinaVenture投中集團統計數據,其中具有私募股權投資背景的達到74家,涉及投資機構超過100家   
          投中集團根據已披露的企業招股說明書提供信息,對各投資項目投資當年的市盈率進行了統計,并根據投資金額對各投資機構的投資成本進行加權平均,得出主要風投機構的平均投資成本顯示,這些公司中,九鼎投資介入的市盈率最低的,僅有8.7倍。   
          在A股首發市盈率下降,二級市場表現不是很強、"打新"被限制背景下,最低的成本也讓九鼎投資較其同行企業處于相對有利地位。據了解。對于機構 投資者來說,其投資上市公司有望分得的兩塊蛋糕,即一二級市場企業估值差異(即IPO后退出賬面回報)及所持股份上市后二級市場股價波動可以帶來的收益,二級市場表現不好也就意味著收益要縮水。   
          分析人士指出,創業板退市制度的實施,也讓無序的創投市場迎來了一次很好的清理。在采訪中,多數人士對《投資快報》記者表達了一個看法,就是 PE行業即將迎來一輪洗牌,而劣退優勝的游戲規則下,一批有實力的創投公司將繼續留在這個市場上,而一大批創投公司就會離開這個舞臺。   
          上述分析人士告訴投資快報記者,未來的私募股權投資估值會在10倍以下,并且整個投資也會變得越來越難。而對于未來多少的市盈率估值是合理的, 其表示,不超過10倍的估值是合理的,10倍是一個預警線。九鼎投資能將其介入的相關公司的市盈率壓低至10倍以下,可見其具有較強的竟爭力。
          風頭最勁背后   
          作為近兩年PE江湖上躥起最快、風頭最勁的公司。九鼎投資背后是什么呢?有投資人士在接受投資快報記者的采訪時指點出,這幾年PE市場如火如荼,九鼎狂飆突進,一路擴張。不管如何,九鼎這種打法只能是精力特別旺盛、才干極其卓越的人干的。   
          目前中國PE業利潤大部分來源于簡單的制度差價,上市是一個大概率事件。招募員工,組建專業團隊,嚴格培訓,上崗盡職調查,成熟一條生產線就上一條生產線,把盡可能多的項目資源抓到手。   
          相關資料顯示,九鼎投資現場盡職調查一般歷時3個禮拜左右。進場之后首先要對公司的生產、銷售、采購等每個部門負責人進行訪談,以及行政和人事部門。對更下層的車間主任、班長、組長、產品經理、業務員也有約見。隨后對企業的上游供貨商、下游渠道、客戶都要做調查,還有和競爭對手以及行業協會交流。業務調查尾聲,專門負責財務審計的人員會入場。最后業務小組才和公司董事長等高管訪談。盡職調查完畢后一般會形成一份100頁左右的調查報告。即便不投資,也要給企業寫一份10頁左右的建議書。   
          九鼎投資一位人士在接受《投資快報》記者的采訪時表示,九鼎邏輯很簡單,2020年前中國上市公司要擴容到8000家,目前上市公司只有兩千多家。剩下的五千多家里,剔除權貴1/2,大企業或國企400家,剩下的就是中小企業的天下,九鼎在其中能占有10%,就是幾千億的收益。
           

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